正在醞釀IPO的國臺酒，卻提前曝出另外一則大消息。1月5日，國臺酒對外宣布，并購貴州海航懷酒酒業有限公司一事已進入收尾階段。至此，國臺酒將擁有國臺酒業、國臺酒莊國臺懷酒三大基地。

　　對于該項收購，國臺酒對外公布的理由是看中懷酒的優質產能。但有數據顯示，2018年，國臺酒業存貨高達12.16億元，甚至要高于其2018年11.44億元的全年營收。看似矛盾的邏輯背后，國臺收購懷酒的背后真相究竟是什么？

　　土地與原酒的誘惑

　　該則并購消息是在國臺酒的2019年經銷商大會上傳出來，當時，國臺酒母公司天士力控股集團副總裁、國臺酒業副董事長葉正良對并購細節和戰略意圖進行專項解讀，并發布了國臺未來10年規劃產能。“此次并購獲得懷酒稀缺土地資源110畝、庫存老酒5000余噸，其中90年代老酒200余噸等。”

　　據其介紹，目前國臺擁有了國臺酒業、國臺酒莊、國臺懷酒三個生產基地，為國臺高質量高速度發展再添引擎。預計從2026年起，國臺酒業產能將穩定在2.6萬噸到2.8萬噸。

　　收購標的懷酒前身為貴州懷酒廠，始建于1951年，與茅臺酒廠同年組建，處于中國醬酒核心茅臺鎮，是茅臺鎮老字號知名酒企。

　　據《華夏時報》記者了解，2011年5月，海航集團以7.8億元的價格通過新設公司的股權合作方式并購懷酒，成立貴州海航懷酒酒業，并持有公司60%股份，另外40%股份由王平金父子持有。7年后，懷酒再一次遭到變賣，這次的買家是即將上市的國臺酒。

　　對此，白酒營銷專家蔡學飛在接受《華夏時報》記者采訪時分析表示，此次并購國臺看重的是懷酒的土地儲備和原酒生產能力，這對于國臺馬上規模性發展以及上市解決產能、品質問題應該是非常利好的。

　　不得不承認的是，隨著醬酒文化的不斷發展，醬酒逐漸演變為白酒市場的風口和主賽道。更有機構認為，未來五年內，白酒行業市場規模將達到萬億級，醬香白酒市場規模將達到兩千億。為此，優質醬酒、乃至優質基酒的缺口將進一步突出。在中國白酒產區地茅臺鎮，對于任何一家酒企而言，無論是5000余噸庫存基酒資源還是200余噸酒齡接近30年的老酒，都對其在醬酒領域的競爭力有很大影響。

　　前不久，有相關媒體報道，截止2019年11月30日，國臺酒業銷售額超過20億元，凈利潤突破4億元，提前一個月完成年度銷售目標。

　　國臺酒業方面表示，提前完成銷售目標，一方面是天士力集團歷經20年累計投資40億，用實力和耐力奠定了國臺酒業發展基礎；另一方面是2019年國臺對標上市全面沖刺的一系列動作加持。

　　但數據也顯示，2018年，國臺酒業存貨高達12.16億元，甚至要高于其2018年11.44億元的全年營收。一方面庫存高企，一方面還在并購吸納新產能，難免不令人覺得好奇。對此，《華夏時報》記者試圖采訪國臺總經理張春新等高層，但截至發稿前，尚未得到回復。

　　不過，蔡學飛在接受《華夏時報》記者采訪時則認為，懷酒因為特殊的原因，優質原酒沒有釋放，國臺缺的是優質原酒產能，原來的國臺產品市場競爭力不強帶來一定的庫存高。

　　沖刺“醬酒第二股”

　　在茅臺的影響下，帶起了一波醬酒熱潮。在醬酒競爭最為激烈的茅臺鎮，除了國臺酒，其他醬酒品牌也正在激烈部署。勁酒謀劃的萬噸醬酒基地已經打了5年根基，洋河投資貴酒開辟了醬酒新戰線，步長集團旗下的國帥酒業開始營建龜仙洞進行二次發力。

　　不僅僅是醬酒產區的爭奪，在資本層面，醬酒企業也爭的面紅。習酒剛剛表示不再上市，但郎酒、金沙酒和國臺酒在醬酒第二股的席位上都在摩拳擦掌。

　　在業內看來，正如茅臺酒始終處于稀缺狀態，供需矛盾還會進一步加大；同樣，國臺酒的稀缺屬性也會越來越凸顯，雖然國臺在酒業酒莊兩個生產基地的基礎上又增加了懷酒，未來年度最大供應量，包括適當的超產，都達不到三萬噸。所以，隨著市場體系的進一步完善和品牌的持續提升，國臺也像茅臺一樣越來越稀缺。

　　為了沖刺IPO，國臺近年來的業績一路高歌猛進。2016年至2018年，國臺酒業實現營業收入分別約為3.61億元、5.42億元、11.44億元，凈利潤分別約為2034.97萬元、1.02億元、2.47億元，營收與凈利增速明顯。

　　一方面，行業的熱度給國臺帶來了業績的高速增長，另一方面，國臺在上市前夕，也在謀劃更大題量擴張。

　　據悉，早在2011年，國臺酒業銷售額超過10億元，宣布開啟上市計劃。2017年，國臺酒業啟動股權激勵計劃，為上市鋪路；2018年11月，國臺酒業啟動IPO股改，并于2019年4月正式完成，整體變更為股份有限公司。2919年6月，國臺酒業在證監會官網發布了“擬首次公開發行股票并上市輔導備案材料”，并由華西證券擔任其上市輔導機構；2019年10月22日，國臺酒業副總經理王美軍高調宣布目前國臺酒業已進入輔導期，預計于2020年4月申報IPO。

　　國臺進入上市關鍵期，收購懷酒，對于其產能生產和優質產品的增長可以解決隱患問題。對于其上市也有很強的背書作用。通過并購，可以擴大在茅臺鎮醬酒產區的影響力，對其整個品牌力提升都有幫助作用。同時，對其在未來的資本市場的議價能力也有一定幫助。

　　“對于國臺酒業來說，越是處于火熱上升的時期，越要保持清醒、穩健發展，不急躁、不冒進、不失速，著眼長遠，保持定力。”天士力集團董事長閆希軍曾對外強調。