（蔣  梅  韓松妍）過(guò)去幾年中，中國(guó)乳業(yè)發(fā)生了多起并購(gòu)，一些企業(yè)上市，更多投資人開(kāi)始關(guān)注乳業(yè)的價(jià)值與資本的力量。越來(lái)越多的人意識(shí)到，乳業(yè)得益于國(guó)家的大力扶持，同時(shí)，中國(guó)乳業(yè)的供應(yīng)鏈體系日益同資本市場(chǎng)、食品金融、大中小微投融資深度融合，金融與資本成為行業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的推手與新的驅(qū)動(dòng)力。

　　在日前舉辦的中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)第二十五次年會(huì)乳業(yè)投融資市場(chǎng)論壇上，行業(yè)首次聚焦乳業(yè)融資、上市、資金等方面進(jìn)行探討。此次論壇由國(guó)際乳品聯(lián)合會(huì)（IDF）中國(guó)國(guó)家委員會(huì)乳業(yè)政策與經(jīng)濟(jì)工作委員會(huì)協(xié)辦，中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)陳福泉，中國(guó)乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)、雀巢大中華區(qū)集團(tuán)事務(wù)副總裁方軍濤共同主持此次論壇。

　　資本成為助推乳業(yè)升級(jí)重要手段

　　“不少企業(yè)其實(shí)以前沒(méi)考慮過(guò)上市。2011年有家乳品企業(yè)想在多地投資建廠，但缺乏資金，后來(lái)通過(guò)定向增發(fā)，企業(yè)融資，很快實(shí)現(xiàn)全國(guó)產(chǎn)能的提升。”招商證券股份有限公司食品飲料首席分析師楊勇勝分析認(rèn)為，目前，乳制品行業(yè)處于全產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)階段，具體包括上游企業(yè)原奶生產(chǎn)核心部門牧場(chǎng)的規(guī)模化、科技化、高效化和下游企業(yè)加工、處理、拓寬品類以及升級(jí)提升產(chǎn)品質(zhì)量。企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)資金的支持，如通過(guò)私募和資本市場(chǎng)獲得充足資金，將實(shí)現(xiàn)規(guī)模、產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)開(kāi)拓方面的快速提升，提高市場(chǎng)占有率。

　　作為證券行業(yè)分析師，楊勇勝以往更多關(guān)注乳業(yè)上游鏈條的波動(dòng)，而如今他更從資本的角度，關(guān)注下游以及乳品消費(fèi)市場(chǎng)的變化。他分析認(rèn)為，從發(fā)展來(lái)看，中國(guó)乳業(yè)有非常快的增速，而且潛力非常大，背后的原因其實(shí)是來(lái)自于中國(guó)的城鎮(zhèn)化。中國(guó)乳制品行業(yè)增長(zhǎng)更多來(lái)自三四五線城市，因此，中國(guó)成為目前全球規(guī)模最大的乳制品市場(chǎng)。

　　從整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的背景來(lái)說(shuō)，消費(fèi)潛力不斷被挖掘出來(lái)。從乳制品的消費(fèi)量來(lái)說(shuō)，人均GDP8000元是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。整個(gè)乳業(yè)空間，有一半是來(lái)自于量，更多是來(lái)自于價(jià)格的提升，以后是結(jié)構(gòu)的升級(jí)。“2010年前后，大量的酸奶還是玻璃瓶包裝，1.5元左右的水平，但是近兩年，酸奶8元、15元、20元價(jià)位的產(chǎn)品更多涌現(xiàn)出來(lái)。由此能看到整個(gè)行業(yè)的升級(jí)速度是非常快的，奶粉更不用講了。”在這個(gè)結(jié)構(gòu)里面，低溫的產(chǎn)品增速是最快的。

　　從行業(yè)的格局來(lái)看，龍頭企業(yè)不斷收割行業(yè)份額，在大體量的背景下做布局。楊勇勝分析，低溫酸奶、巴氏奶、奶酪和嬰配粉是現(xiàn)階段的“潛力股”。特別是低溫酸奶，酸奶瓶的變化代表的不只是包裝升級(jí)，更多的是消費(fèi)場(chǎng)景的裂變，這種裂變給行業(yè)的消費(fèi)滲透率帶來(lái)很大的提升。

　　楊勇勝坦陳，乳業(yè)是一個(gè)非常復(fù)雜的行業(yè)，上游是周期性行業(yè)，下游是消費(fèi)性行業(yè)，對(duì)周轉(zhuǎn)和效率、信息化要求非常高。資本對(duì)于中國(guó)乳制品工業(yè)起到支持的作用，上市對(duì)一家乳企來(lái)說(shuō)，至少是對(duì)企業(yè)的背書(shū)和宣傳，可提升品牌的知名度。“乳業(yè)是朝陽(yáng)行業(yè)，行業(yè)需走向品牌化和不斷升級(jí)。”楊勇勝如是說(shuō)。

　　產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)深度擁抱金融 

　　去年9月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級(jí)版的意見(jiàn)》，提出大中小企業(yè)融通發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃；今年2月，商務(wù)部等12部門提出到2020年培育一批千億級(jí)商品平臺(tái)；同月國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見(jiàn)》，提到商業(yè)銀行要依托產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)信用、真實(shí)交易背景和物流、信息流、資金比環(huán)流，為上下游企業(yè)提供無(wú)需抵押擔(dān)保的訂單融資、應(yīng)收應(yīng)付賬款融資。此前，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等9部門發(fā)文，力爭(zhēng)2025年奶類產(chǎn)量達(dá)4500萬(wàn)噸。乳業(yè)如何借力金融與資本的力量發(fā)展壯大？

　　浙江清華長(zhǎng)三角研究院產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究中心主任、上海企源科技股份有限公司共同創(chuàng)始人王玉榮認(rèn)為，有了雄厚產(chǎn)量作基礎(chǔ)和國(guó)家政策的支持，勢(shì)必彌補(bǔ)乳業(yè)在乳品交易線上市場(chǎng)上的空白，為乳業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展帶來(lái)重要的戰(zhàn)略機(jī)遇。

　　王玉榮在題為《產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：實(shí)體產(chǎn)業(yè)+科技創(chuàng)新+現(xiàn)代金融的創(chuàng)新實(shí)踐》的報(bào)告中提出，過(guò)去行業(yè)重點(diǎn)在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)下游資源和消費(fèi)者，如今產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都存在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改造的機(jī)會(huì)。怎樣通過(guò)一個(gè)平臺(tái)為中小企業(yè)提供難以抗拒的服務(wù)？王玉榮認(rèn)為，把價(jià)值變成平臺(tái)服務(wù)的一個(gè)模塊，大企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)型發(fā)展+互聯(lián)網(wǎng)+生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)+供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)，讓中小企業(yè)獲得實(shí)在服務(wù)，用一種可持續(xù)的發(fā)展達(dá)到資本化。

　　王玉榮說(shuō)，這中間當(dāng)然會(huì)碰到困難，重點(diǎn)是要圍繞企業(yè)客戶生命周期價(jià)值，打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的閉環(huán)服務(wù)。據(jù)了解，上海企源科技股份有限公司目前在全國(guó)做了4個(gè)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融共享實(shí)驗(yàn)室，打造面向產(chǎn)業(yè)鏈的集成服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)+技術(shù)+金融”的創(chuàng)新發(fā)展。糧達(dá)網(wǎng)2015年11月正式上線，為糧庫(kù)、大型貿(mào)易商、中小型貿(mào)易商、大中型飼料廠、養(yǎng)殖場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、港口、質(zhì)檢、保險(xiǎn)等農(nóng)糧產(chǎn)業(yè)鏈用戶提供集交易、結(jié)算、物流、金融、資訊等于一體的綜合電商服務(wù)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)百億平臺(tái)交易和千億供應(yīng)鏈金融結(jié)算。截止到2019年6月25日，注冊(cè)用戶達(dá)到13440家，交易量達(dá)到4451萬(wàn)噸、909億元，物流運(yùn)輸量1662萬(wàn)噸，提供金融服務(wù)達(dá)到309億元。青海牦牛藏羊產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)——茶馬互市，推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)型發(fā)展。王玉榮談到，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)不是產(chǎn)業(yè)到天貓去開(kāi)個(gè)店，也不是工廠的數(shù)字化，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是提供產(chǎn)業(yè)鏈級(jí)的數(shù)字化。所以這一路有很多技術(shù)，例如電子倉(cāng)單、電子運(yùn)單等一鍵到位，23分鐘資金全部到賬，連跑銀行都不用，“交易是結(jié)果，服務(wù)是原因，你要提供難以抗拒的金融服務(wù)、難以抗拒的物流服務(wù)，自然有人到你這里來(lái)。”王玉榮表示，政府要轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)要升級(jí)、金融要?jiǎng)?chuàng)新。央企國(guó)企、上市公司龍頭企業(yè)、區(qū)域政府是三類主導(dǎo)力量。“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)非常有影響力的地方就是，走到哪里去做互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)鏈上都有很多優(yōu)化的空間，現(xiàn)在正是乳業(yè)核心企業(yè)和區(qū)域龍頭產(chǎn)業(yè)集群進(jìn)入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的最好時(shí)機(jī)。”

　　乳企上市是把“雙刃劍”

　　乳制品產(chǎn)業(yè)面臨升級(jí)，牧場(chǎng)面臨規(guī)模化和技術(shù)化的提升，下游乳制品的生產(chǎn)商面臨產(chǎn)品的多樣化和生產(chǎn)工藝、技術(shù)的提升，到資本市場(chǎng)融資成為重要渠道。

　　中銀國(guó)際證券股份有限公司投資銀行板塊股權(quán)融資二部總監(jiān)胡悅詳細(xì)介紹了股權(quán)融資業(yè)務(wù)和上市的主要流程。胡悅分析，對(duì)于乳制品行業(yè)來(lái)說(shuō)，乳制品的生產(chǎn)可能比較符合主板和中小板的要求。除此之外，產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，也可以考慮在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市。據(jù)胡悅介紹，整個(gè)加起來(lái)三大板的上市需要一年到一年半的時(shí)間，除非是在市場(chǎng)上特別有知名度的大型企業(yè)，可能有一個(gè)審核的快速通道。科創(chuàng)板的上市較快，首次登錄的公司從申報(bào)到最終掛牌大概需要6—8個(gè)月。

　　胡悅認(rèn)為，企業(yè)上市融資一般有三大原因：一是實(shí)現(xiàn)快速增值，資本市場(chǎng)已經(jīng)造就了上千個(gè)；二是打通融資渠道，上市與非上市公司有很明顯的區(qū)別，上市之后有多種融資方式，比非上市的融資公司有很大的優(yōu)勢(shì)；三是提高公司的聲譽(yù)，進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，鞏固各方關(guān)系的穩(wěn)定性。“但也需要考慮上市融資不利的方面，上市是一把‘雙刃劍’。”

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)自律監(jiān)察委員會(huì)委員、中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)理事韓開(kāi)創(chuàng)認(rèn)為，A股將會(huì)成為資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的核心和樞紐。實(shí)際上，金融功能是最基礎(chǔ)的，它的風(fēng)險(xiǎn)管控、信息的匯集等功能都集中體現(xiàn)出來(lái)。

　　韓開(kāi)創(chuàng)談到，目前乳業(yè)有很多上市公司，但更多的企業(yè)沒(méi)有上市。無(wú)論從企業(yè)、投資者的角度來(lái)看，整體盈利情況不錯(cuò)，風(fēng)險(xiǎn)也在管控之中。最近證監(jiān)會(huì)陸續(xù)推出的一系列改革方案，從市場(chǎng)建設(shè)、上市公司的信息披露、中介機(jī)構(gòu)和科技化水平提出要求，保護(hù)了投資者利益。而資本市場(chǎng)本身存在很多風(fēng)險(xiǎn)，上市的企業(yè)要做好準(zhǔn)備，一旦上市可能不像過(guò)去那樣呼風(fēng)喚雨似地運(yùn)作，更多的是需要規(guī)范發(fā)展。

　　韓開(kāi)創(chuàng)以部分上市公司違法行為為例，從欺詐發(fā)行及信息披露違法、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等方面進(jìn)行分析，警示已經(jīng)或預(yù)備上市的公司遵紀(jì)守法，共同營(yíng)造良好市場(chǎng)風(fēng)氣。韓開(kāi)創(chuàng)說(shuō)，合規(guī)是基礎(chǔ)，在合規(guī)的基礎(chǔ)上才能更好地發(fā)展，才能創(chuàng)造更好的價(jià)值。“我們的建議就是‘合規(guī)+業(yè)務(wù)+管理’，在資本市場(chǎng)上才能夠走遠(yuǎn)一點(diǎn)。”韓開(kāi)創(chuàng)如是說(shuō)。

　　論壇上，雀巢（中國(guó)）有限公司公共事務(wù)總監(jiān)張琦、農(nóng)業(yè)服務(wù)總監(jiān)諸葛耀共同作了題為《Dairy for you：論CSV對(duì)上市企業(yè)的重要性》的報(bào)告，分享了雀巢如何把創(chuàng)造共享的價(jià)值理念貫徹到整個(gè)價(jià)值鏈當(dāng)中的經(jīng)驗(yàn)。