中國(guó)奶粉市場(chǎng)洗牌正在加快。10月27日，國(guó)內(nèi)乳業(yè)近年來(lái)最大一筆收購(gòu)宣告完成。當(dāng)日，伊利股份和澳優(yōu)乳業(yè)發(fā)布公告：伊利股份擬通過(guò)全資子公司香港金港商貿(mào)控股有限公司（下稱“金港商貿(mào)”）通過(guò)收購(gòu)和增發(fā)的方式，以總共62.5億港元收購(gòu)澳優(yōu)34.33%的股權(quán)，成為澳優(yōu)第一大股東。

　　此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅晾桶膬?yōu)在嬰配粉業(yè)務(wù)的體量將與目前奶粉行業(yè)第一飛鶴乳業(yè)接近，國(guó)產(chǎn)奶粉品牌兩強(qiáng)相爭(zhēng)格局將形成。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，“伊利與澳優(yōu)的結(jié)合意味著中國(guó)乳業(yè)強(qiáng)吃強(qiáng)、強(qiáng)并強(qiáng)、強(qiáng)打強(qiáng)、聯(lián)合博弈的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。”

聯(lián)手在于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、高效協(xié)同

　　信息顯示，伊利是目前亞洲最大的乳制品企業(yè)，澳優(yōu)成立于2003年，以嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)為主，是國(guó)內(nèi)嬰幼兒配方羊奶粉市占率最高的企業(yè)。在簽約儀式上，伊利集團(tuán)董事長(zhǎng)潘剛和澳優(yōu)乳業(yè)董事長(zhǎng)顏衛(wèi)彬均表示，“澳優(yōu)和伊利是有著很多相似點(diǎn)的企業(yè)。未來(lái)，將攜手開拓奶粉、乳制品乃至健康食品行業(yè)新格局和新可能，實(shí)現(xiàn)共同的產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想。”

　　“伊利和澳優(yōu)的聯(lián)姻可以說(shuō)是一次戰(zhàn)略雙贏。伊利股份是乳業(yè)全品類、全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，是唯一一家進(jìn)入全球五強(qiáng)的中國(guó)乳企，并已進(jìn)軍健康食品領(lǐng)域。澳優(yōu)乳業(yè)則是近年來(lái)快速成長(zhǎng)的國(guó)際化嬰幼兒配方奶粉及營(yíng)養(yǎng)健康公司，擁有全球羊奶第一品牌。雙方在供應(yīng)鏈、渠道、產(chǎn)品布局等方面的確有不少可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和高效協(xié)同的地方。兩家聯(lián)手或?qū)⒏淖冎袊?guó)奶粉市場(chǎng)的格局。”對(duì)于此次合作乳業(yè)專家宋亮這樣認(rèn)為。在他看來(lái)，通過(guò)交易，伊利的奶粉業(yè)務(wù)將得到強(qiáng)化，特別是在嬰配粉領(lǐng)域，業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)入行業(yè)前二；而澳優(yōu)在羊奶粉和高端牛奶粉的產(chǎn)品布局，也可以進(jìn)一步補(bǔ)全伊利的奶粉產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)牛羊乳制品并舉。

　　對(duì)于并購(gòu)的原因，伊利方面稱，雙方此前經(jīng)過(guò)深入溝通，伊利看重澳優(yōu)在增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、市場(chǎng)表現(xiàn)、戰(zhàn)略布局等多方面的表現(xiàn)，而未來(lái)則希望發(fā)揮伊利在規(guī)模、品牌、渠道和產(chǎn)業(yè)鏈方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步開拓奶粉、乳制品和健康食品行業(yè)的市場(chǎng)。

　　近年來(lái)，伊利一直在液奶之外尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，并側(cè)重于奶粉業(yè)務(wù)。2021年上半年，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)20%，但在有機(jī)和羊奶粉等領(lǐng)域才剛起步。伊利此前公布的“2030年全球乳業(yè)第一”中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中，將嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)發(fā)力的賽道之一，而并購(gòu)也是一個(gè)有效的方式。另外，近兩年澳優(yōu)在保健食品、益生菌、特殊醫(yī)學(xué)用途食品領(lǐng)域加大投入，或?qū)⒂兄谝晾蚪】凳称芳瘓F(tuán)轉(zhuǎn)型。

　　對(duì)于澳優(yōu)而言，近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力增大，伊利的入局或能帶來(lái)一些新變化。據(jù)了解，去年開始，澳優(yōu)在內(nèi)的主要嬰配粉企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俣汲霈F(xiàn)了不同程度的放緩。尤其在其核心業(yè)務(wù)羊奶粉領(lǐng)域，今年上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入16.9億元，增速為2%，而這與目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇密切相關(guān)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)通過(guò)配方注冊(cè)的嬰幼兒配方羊奶粉數(shù)量超過(guò)90個(gè)，品牌數(shù)量較前兩年翻了一倍，而且國(guó)內(nèi)兩大奶粉巨頭君樂寶和飛鶴乳業(yè)正在籌劃入局羊奶粉領(lǐng)域，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還將進(jìn)一步加劇。

收購(gòu)成為全球乳企巨頭擴(kuò)張必由之路

　　值得注意的是，全球各大乳企都在積極擴(kuò)張，收購(gòu)將成必經(jīng)之路。2020年，全球乳業(yè)并購(gòu)活動(dòng)為80筆，而2021年從年初到年中已宣布50多次交易，數(shù)量有所回升。今年取代雀巢晉升為全球乳業(yè)第一的乳企Lactalis，其全球并購(gòu)戰(zhàn)略對(duì)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)起到重要作用，自2010年以來(lái)，Lactalis就通過(guò)約60筆交易擴(kuò)大其市場(chǎng)份額。美國(guó)乳制品公司Dairy Farmers of America(DFA) 在2019年，因?yàn)閼?zhàn)略性收購(gòu)Dean Foods，取代達(dá)能成為2020全球乳業(yè)20強(qiáng)中的第三名。可以發(fā)現(xiàn)，乳業(yè)巨頭們想要達(dá)成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與出海業(yè)務(wù)拓展，在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行收購(gòu)并購(gòu)，已經(jīng)成為常見手段。

　　分析來(lái)看，國(guó)內(nèi)奶粉市場(chǎng)格局的變化也是促成此次合作的主因。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年，我國(guó)有1200萬(wàn)新生兒，比2019年減少了265萬(wàn)人，這也是新出生人口連續(xù)第4年下滑。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)嬰配粉市場(chǎng)的零售量從2019年開始下降，預(yù)計(jì)到2025年將下降至76.49萬(wàn)噸，2020—2025年零售量的年復(fù)合增長(zhǎng)率為-4.1%。受此影響，我國(guó)奶粉市場(chǎng)增速持續(xù)下滑。

　　不可否認(rèn)的是，中國(guó)嬰配粉已經(jīng)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，而在此前的奶粉市場(chǎng)中，中國(guó)飛鶴的市場(chǎng)占有率最高。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，中國(guó)飛鶴的市占率為19%。2020年，其營(yíng)收達(dá)186億元。而伊利整合之后就會(huì)成為中國(guó)奶粉第二大品牌，這將影響原有奶粉市場(chǎng)的品牌格局。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)前五大品牌分別為飛鶴、惠氏、達(dá)能、君樂寶、澳優(yōu)。就當(dāng)下的中國(guó)奶粉市場(chǎng)來(lái)看，內(nèi)外資均已在一定程度上形成強(qiáng)者格局。

　　宋亮分析認(rèn)為，“伊利成為澳優(yōu)最大單一股東，財(cái)務(wù)報(bào)表合并后，今年伊利奶粉的體量可達(dá)到150億—180億元，甚至200億元，將成為今年繼飛鶴之后的第二大奶粉企業(yè)。這對(duì)于伊利和澳優(yōu)來(lái)說(shuō)是雙贏。第一，從供應(yīng)鏈體系建設(shè)、品牌建設(shè)、消費(fèi)者教育、渠道建設(shè)等方面來(lái)看，伊利和澳優(yōu)都能形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，發(fā)揮1+1＞2的協(xié)同效應(yīng)；第二，伊利和澳優(yōu)在海外共有十多個(gè)工廠，通過(guò)資源協(xié)同會(huì)推動(dòng)伊利更好發(fā)展；第三，伊利并購(gòu)澳優(yōu)后，能保證未來(lái)兩年的良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，給資本市場(chǎng)帶來(lái)更多信心。”

　　此外，在頭部企業(yè)集中度方面，我國(guó)嬰配奶粉市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間。2019年，美國(guó)、英國(guó)和日本的嬰配奶粉行業(yè)前三總份額均在75%以上，其中美國(guó)達(dá)90.5%；而我國(guó)大陸市場(chǎng)的CR3僅為34.1%。伊利與澳優(yōu)的結(jié)合，意味著我國(guó)行業(yè)的品牌矩陣集中度又向前推進(jìn)了一步。“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力肯定會(huì)越來(lái)越大，特別是小品牌，將很難生存。”宋亮如是說(shuō)。