19家白酒上市公司三季度業(yè)績(jī)披露終盤(pán)收尾（除順鑫農(nóng)業(yè)未公布白酒板塊牛欄山情況），業(yè)績(jī)普遍表現(xiàn)亮眼。

　　從披露整個(gè)2022年三季報(bào)來(lái)看，18家白酒上市公司的業(yè)績(jī)顯示，大部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙向增長(zhǎng)并成為主基調(diào)，表現(xiàn)出酒企較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和周期穿越能力。

　　梳理前三季報(bào)可見(jiàn)，18家白酒上市公司總營(yíng)收達(dá)兩千億，其中16家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)。除了伊力特和天佑德酒兩家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與去年同比下滑外，有14家均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。其中ST皇臺(tái)實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的增長(zhǎng)，口子窖和金種子酒實(shí)現(xiàn)一位數(shù)的增長(zhǎng)。

　　在凈利潤(rùn)方面，除了金種子出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)及金徽酒和伊力特增幅有所下降外，有15家酒企實(shí)現(xiàn)盈利并取得較好增長(zhǎng)，其中老白干酒、ST皇臺(tái)兩家企業(yè)實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。

　　那么，誰(shuí)是前三季度盈利之王、增長(zhǎng)之王？

　　誰(shuí)的營(yíng)收最高，誰(shuí)的利潤(rùn)最高？又是誰(shuí)增長(zhǎng)最快？

　　6名營(yíng)收過(guò)百億，總凈利突破千億

　　從今年18家白酒上市企業(yè)前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，總營(yíng)收達(dá)2567.2億元，總利潤(rùn)達(dá)突破千億達(dá)1000.24億元。

19家上市酒企三季報(bào)情況 

　　在營(yíng)收方面，貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河、汾酒、瀘州老窖、古井貢酒6家營(yíng)收過(guò)百億，這6家百億酒企總營(yíng)收由去年前三季度的1877.74億元增至到2218.57億元，其營(yíng)收占比整個(gè)白酒板塊的比例達(dá)86.42%。

　　其中，茅臺(tái)和五糧液兩大巨頭的營(yíng)收總和達(dá)到1429.40億元，占6家酒企營(yíng)收總和的64.43%，凈利潤(rùn)達(dá)到643.89億元，占6家酒企利潤(rùn)總和的70.44%，無(wú)疑顯示出百億級(jí)以上核心酒企出現(xiàn)巨大分化。

　　實(shí)際上，其余4家營(yíng)收百億規(guī)模的酒企中競(jìng)爭(zhēng)也很激烈，去年洋河、汾酒、瀘州老窖、古井貢前三季度的營(yíng)收分別為219.42億元、172.57億元、141.1億元、101.02億元，今年則分別為264.83億元、221.44億元、175.25億元、127.65億元。

　　其中，茅臺(tái)第三季度營(yíng)收295.43億元，同比增長(zhǎng)15.61%，凈利潤(rùn)約146.06億元，同比增長(zhǎng)15.81%，相比今年一季報(bào)和中報(bào)超過(guò)20%的凈利潤(rùn)增幅來(lái)看，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙Ｅ琶诙奈寮Z液第三季度營(yíng)收145.57億元，同比增長(zhǎng)12.24%。凈利潤(rùn)48.9億元，同比增長(zhǎng)18.5%。

　　無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)水平，洋河穩(wěn)居行業(yè)第三，其前三季度總營(yíng)收264.83億元，同比增長(zhǎng)20.69%，凈利潤(rùn)90.72億元，同比增長(zhǎng)25.78%。梳理可見(jiàn)，青花汾酒系列等中高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，加快汾酒要進(jìn)軍白酒行業(yè)第一陣營(yíng)，實(shí)現(xiàn)“三分天下有其一”、重樹(shù)“汾老大”品牌地位。

　　在營(yíng)收百億規(guī)模排名第四的山西汾酒，前三季度整體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)則增速最大，營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別為221.44億元、71.08億元，漲幅也排名居首，分別增長(zhǎng)28.32%、45.70%。尤其是前三季度首次突破兩百億大關(guān)，而在2021年全年上述兩項(xiàng)指標(biāo)分別為199.71億元、53.14億元，彰顯221億營(yíng)收背后的“汾酒加速度”。

　　梳理已發(fā)布前三季報(bào)來(lái)看，18家白酒企業(yè)大多延續(xù)了去年以來(lái)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。那么誰(shuí)是各方“增長(zhǎng)或虧損”之王？

　　在營(yíng)收百億的6家中，山西汾酒和古井貢酒營(yíng)收增長(zhǎng)最快。前三季度，山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221.44億元，同比增長(zhǎng)28.32%，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.65億元，同比增長(zhǎng)26.35%。

　　可以看到，在這6家企業(yè)中，除前兩名茅臺(tái)、五糧液外的增速保持在10%以上，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利增速最快的是排名3至6的洋河、瀘州老窖、汾酒、古井貢，前三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)90.72億元、82.17億元、71.08億元、26.23億元，同比分別漲幅25.78%、30.94%、45.70%、33.20%。增速都保持在25%至45%的范圍，誰(shuí)都有趕超身前對(duì)手的可能。

　　同樣，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增幅達(dá)100%的兩家企業(yè)分別是ST皇臺(tái)和老白干酒，凈利潤(rùn)雖然僅有5.33億元和0.04億元，但同比分別漲幅達(dá)122.30%和113.83%。其中，ST皇臺(tái)實(shí)現(xiàn)最高營(yíng)收增幅，達(dá)183.98%。

　　而金徽酒、伊力特兩家企業(yè)前三季度凈利遭遇下滑，分別為-12.08%、-47.57%。同樣，金種子酒在前三季度虧損1.36億元，也是唯一一家出現(xiàn)虧損的白酒企業(yè)。

　　中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售額大增六至九成

　　從汾酒第三季度財(cái)報(bào)顯示，其核心高端單品青花30復(fù)興版的投放量約為全年配額的20%~25%，汾酒以青花汾、老白汾為代表的汾酒系列實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入157.65億元，其中青花系列增長(zhǎng)迅速，因此帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升。目前青花30復(fù)興版收入高增+價(jià)盤(pán)堅(jiān)挺，初步站穩(wěn)了千元價(jià)格帶。可見(jiàn)，今年汾酒提出預(yù)計(jì)“十四五”期末，將進(jìn)軍白酒行業(yè)第一陣營(yíng)，實(shí)現(xiàn)“三分天下有其一”的目標(biāo)。

　　另外，口子窖三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度高檔白酒的銷(xiāo)售金額達(dá)到了34.45億元，同比增長(zhǎng)34.31%。其中，中檔白酒的銷(xiāo)售收入8027.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)96.04%。公司中高檔白酒的總銷(xiāo)售額達(dá)35.25億元，占總銷(xiāo)售額的97.13%，這個(gè)比例在白酒企業(yè)中較為罕見(jiàn)。

　　而迎駕貢酒披露三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，其中高檔白酒的銷(xiāo)售收入達(dá)到7.37億元，占第三季度總銷(xiāo)量的67.31%。近年來(lái)，以生態(tài)洞藏系列為核心的中高端、次高端產(chǎn)品成為迎駕貢酒增長(zhǎng)的主力。

　　同樣，梳理發(fā)現(xiàn)，金徽酒的中高檔酒銷(xiāo)售收入為13.11億元，占總銷(xiāo)售額的99.76%；伊力特的中高檔酒銷(xiāo)售收入為13.88億元，占總銷(xiāo)售額的94.81%；老白干酒的中高檔酒銷(xiāo)售收入為19.22億元，占總銷(xiāo)售額的69.41%；水井坊的高檔酒銷(xiāo)售收入33.41億元，占總銷(xiāo)售額的97.6%。

　　從酒企自身來(lái)看，加大中高端產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)以及推動(dòng)力，是保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心戰(zhàn)略。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，高端白酒市場(chǎng)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，次高端及地產(chǎn)酒繼續(xù)在低基數(shù)的基礎(chǔ)上釋放彈性，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)持續(xù)，收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

　　值得關(guān)注的是，隨著名酒在近幾年的擴(kuò)張?jiān)絹?lái)越猛烈，百億級(jí)以上企業(yè)都有迅速壯大體量、提升自身行業(yè)地位、獲取更多市場(chǎng)份額的需求。

　　股價(jià)“淪陷”，跌跌不休

　　從前三季業(yè)績(jī)來(lái)看，酒企大都處于增長(zhǎng)，但整個(gè)A股白酒板塊卻大幅回落，股價(jià)暴跌不休。

　　數(shù)據(jù)顯示，19家白酒股整體的股價(jià)表現(xiàn)異常慘烈，截止9月30日收盤(pán)，漲幅為正的企業(yè)只有金種子酒一家，股價(jià)錄得上漲，升了21.94%，今年漲幅達(dá)到35.42%，列白酒A股第一。而順鑫農(nóng)業(yè)報(bào)收19.91元，今年下跌47.82%，系白酒A股跌幅第一。

　　其中，“股王”貴州茅臺(tái)自10月10日起遭遇了一波急速下跌后，10月24日茅臺(tái)1499元/股的短暫股價(jià)定格成為資本市場(chǎng)最大焦點(diǎn)，最終收盤(pán)時(shí)茅臺(tái)收于1501.28元/股，單日市值蒸發(fā)千億。

　　截止10月31日收盤(pán)起報(bào)收1350元/股，已累跌30%左右，目前總市值失守1.70萬(wàn)億元，接近2020年中旬的股價(jià)水平。其實(shí)，10月國(guó)慶假期后，整個(gè)白酒股自國(guó)慶之后均迎來(lái)下跌，包括貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井貢酒的股價(jià)跌幅均超過(guò)10%。

　　同樣，其他大部分白酒同行的股價(jià)表現(xiàn)也表現(xiàn)疲軟。數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，除了金種子酒股價(jià)錄得上漲外，其余18家皆為跌幅。其中，伊力特、天佑德酒、順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒、水井坊、舍得酒業(yè)、酒鬼酒7家下跌超過(guò)20%，分別為-23%、-23.92%、-25.76%、-27.04%、-31.67%、-31.77%、-31.90%。

　　另外，股價(jià)腰斬的有兩家，為酒鬼酒、水井坊，此外順鑫農(nóng)業(yè)、金徽酒、舍得酒業(yè)、口子窖均跌超40%，另有6家酒企跌超30%。

　　截至10月31日收盤(pán)，A股白酒指數(shù)跌0.97%，10月累計(jì)跌幅為16.31%。其實(shí)，自今年下半年以來(lái)，白酒板塊指數(shù)就持續(xù)下挫，累計(jì)下跌約16%，板塊市盈率降至近三年低位。

　　值得關(guān)注的是，10月31日中午，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、汾酒、古井貢酒等六大A股上市酒企，發(fā)文再度強(qiáng)調(diào)，白酒產(chǎn)業(yè)是長(zhǎng)周期屬性的“時(shí)間產(chǎn)業(yè)”。白酒產(chǎn)品的釀造工藝決定了白酒產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)周期屬性，也注定了白酒產(chǎn)業(yè)重資產(chǎn)、長(zhǎng)投入、長(zhǎng)回報(bào)的產(chǎn)業(yè)規(guī)律。

　　中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)等表示，從2001年至2021年的二十年間，中國(guó)白酒銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到14.29%和22.24%。因此，中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)一直處于穩(wěn)步發(fā)展的增長(zhǎng)通道，長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)屬性非常明顯。依照長(zhǎng)周期發(fā)展理論，站在歷史的時(shí)間軸上看中國(guó)白酒，增長(zhǎng)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，調(diào)整是階段性形態(tài)，過(guò)去高速發(fā)展，未來(lái)依然可期。