酒鬼酒10月10日起對(duì)全國(guó)市場(chǎng)所有產(chǎn)品停止接收銷售訂單。有投資者致電酒鬼酒詢問原因，答復(fù)是為了對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行整頓。消息爆出，酒鬼酒股價(jià)連跌兩天。截至10月16日收盤，酒鬼酒報(bào)78.14元/股，總市值353.9億元，較10月12日收盤下跌8.84%。今年以來，酒鬼酒股價(jià)已較高點(diǎn)跌去53%。

　　從今年上半年的財(cái)報(bào)來看，酒鬼酒在21家白酒上市公司中表現(xiàn)最差，從營(yíng)收漲幅來看排在倒數(shù)第一，從其凈利潤(rùn)增速來看，酒鬼酒以-41.23%的增速，位列全A股上市白酒企業(yè)倒數(shù)第三。

　　自2015年傍上中糧集團(tuán)的“大腿”以來，酒鬼酒便搭上了發(fā)展的快車道，2021年公司營(yíng)收突破了30億關(guān)口，在經(jīng)歷了高速發(fā)展階段后，進(jìn)入2023年的酒鬼酒則是一落千丈。

　　去年6月，酒鬼酒稱，“按照我們既定的策略下去，未來100億（銷售收入）絕不是夢(mèng)”。而按照酒鬼酒目前大踏步倒退的現(xiàn)狀來看，100億目標(biāo)似乎只能停留在夢(mèng)里了。

　　不免疑問，受中糧背書而逆風(fēng)翻盤，如今卻又成為“倒數(shù)第一”，為什么酒鬼酒在2023年被投資者拋棄？

　　業(yè)績(jī)變臉，增速大縮水

　　7月，繼酒鬼酒宣布旗下高端產(chǎn)品52度500ml內(nèi)參酒停止接單后，10月酒鬼酒再發(fā)布通知，從10日起全國(guó)市場(chǎng)所有產(chǎn)品停止接收銷售訂單。

　　在8月30日酒鬼酒發(fā)布的2023年中期財(cái)報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.41億元，同比下降39.24%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.22億元，同比下降41.23%。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，對(duì)于如此不堪的業(yè)績(jī)，酒鬼酒在半年報(bào)中給出的解釋是，上半年?duì)I收下滑，主要系報(bào)告期內(nèi)酒鬼酒系列、內(nèi)參系列、湘泉系列收入下降所致。

　　不管是在營(yíng)收端還是利潤(rùn)端，酒鬼酒都出呈現(xiàn)出較大程度的縮水，尤其是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更是大降72.35%，只有0.83億元。

　　而事實(shí)上，業(yè)績(jī)的下滑從2022年第四季度就已經(jīng)開始了。2022年酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.50億元，凈利潤(rùn)10.49億元，這是酒鬼酒自2017年以來，業(yè)績(jī)?cè)龇钚〉囊荒辍?/p>

　　分季度來看，2023年一季度，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.65億元，同比下降42.87%，凈利潤(rùn)為3億元，同比下降42.38%。二季度降幅環(huán)比有所收窄，但仍然延續(xù)了一季度的頹勢(shì)。

　　值得注意的是，在20家白酒上市企業(yè)中的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，酒鬼酒的營(yíng)收跌幅最高，凈利潤(rùn)跌幅僅次于水井坊，是今年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最慘的酒企。

　　而在此之前，酒鬼酒自2015年開始連續(xù)八年保持營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。

　　2014年酒鬼酒凈利潤(rùn)虧損為-0.97億元，營(yíng)業(yè)收入僅3.88億元，而到2018年酒鬼酒營(yíng)業(yè)收入突破10億元，在2021年直接由10億元區(qū)間跨入30億區(qū)間。2014年至2022年，酒鬼酒營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到34.07%，營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大了10.44倍。其中2021年上半年，其營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速曾分別高達(dá)137.31%、176.55%，可見酒鬼酒在近三年來是火箭般的增長(zhǎng)。

　　但高速增長(zhǎng)八年后，酒鬼酒出現(xiàn)大幅業(yè)績(jī)下滑，這正是市場(chǎng)發(fā)出的危險(xiǎn)信號(hào)。

　　在存貨方面，2022年財(cái)報(bào)顯示，酒鬼酒的存貨為14.17億，再創(chuàng)新高。而早在2018年時(shí)酒鬼酒的存貨僅為8.2億，隨后逐年分別提升至9.3億、10.27億、12.69億和14.17億，呈現(xiàn)逐年走高的態(tài)勢(shì)。其中，內(nèi)參系列、酒鬼系列在2022年半年報(bào)中的庫(kù)存量分別為1114噸、2351噸。

　　其中，今年上半年酒鬼酒系列產(chǎn)品的收入為8.46億元，同比下降42.46%，占總營(yíng)收的比重為54.88%；酒鬼系列產(chǎn)品的庫(kù)存量為3167噸，上年同期庫(kù)存量為2351噸，同比增長(zhǎng)34.71%。

　　半年報(bào)顯示，截止今年6月底，酒鬼酒成品酒庫(kù)存高達(dá)5708噸，相較去年同期的4612噸高出了24%。

　　與此同時(shí)，值得關(guān)注的是，酒鬼酒猛增的庫(kù)存中，酒鬼酒系列占比接近60%。截至上半年末，酒鬼酒存貨為14.19億元，較2022年同期的12.10億元，同比增長(zhǎng)17.21%。

　　從酒鬼酒旗下的酒鬼、內(nèi)參、湘泉三大系列產(chǎn)品來看，今年上半年，這三大系列產(chǎn)品的營(yíng)收占比分別為28.64%、54.88%、2.34%，分別為酒鬼酒貢獻(xiàn)收入4.41億元、8.46億元、0.36億元，而下滑幅度分別為31.67%、42.46%、76.69%。而從銷量來看，上半年，內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列分別下降了26.23%、28.83%、80.9%。

　　但值得注意的是，在酒鬼酒今年上半年業(yè)績(jī)的崩盤中，其實(shí)是其產(chǎn)品全線出現(xiàn)萎縮下滑，沒有一項(xiàng)業(yè)務(wù)幸免于難。

　　在酒鬼酒的財(cái)報(bào)中可見，就連營(yíng)收比為13.88%、0.25%的“其他系列”與“其他業(yè)務(wù)”的營(yíng)收，也都分別下降了17.15%、48.24%。

　　顯然，如果要為酒鬼酒在2023年上半年的糟糕表現(xiàn)的原因，便是其所有產(chǎn)品全線潰敗。

　　對(duì)于上半年業(yè)績(jī)下降的直接原因，酒鬼酒稱，主要系報(bào)告期內(nèi)酒鬼酒系列、內(nèi)參系列以及湘泉系列收入下降所致。

　　顯然這樣的解釋并不符合實(shí)際，梳理上半年21家白酒企業(yè)營(yíng)收狀況發(fā)現(xiàn)，因?yàn)樯习肽甑陌拙破髽I(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)的中位數(shù)為15%，利潤(rùn)增長(zhǎng)率的均值為16%，當(dāng)年與酒鬼酒不相上下的舍得也實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收利潤(rùn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，而且舍得去年的基數(shù)更高。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，酒鬼酒表現(xiàn)明顯落后于行業(yè)，根本就不存在所謂的市場(chǎng)行情不行，所導(dǎo)致的業(yè)績(jī)不行這一說。

　　在食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，酒鬼酒此次的停售的原因主要是由于品牌前兩季銷售不佳。“所以現(xiàn)在肯定不能夠再發(fā)貨了，現(xiàn)在是要通過第四季度以及來年的第一季度去做清庫(kù)存的工作。”

　　白酒行業(yè)資深分析師蔡學(xué)飛則表示，酒鬼酒全國(guó)停貨是為了通過減少產(chǎn)品供給來維持市場(chǎng)銷售秩序，維持內(nèi)參、酒鬼酒等產(chǎn)品基本價(jià)格底線。他指出，過去幾年酒鬼酒品牌價(jià)值無法支撐企業(yè)過快過高的增長(zhǎng)，導(dǎo)致行業(yè)增速放緩后酒鬼酒的渠道承壓較大，庫(kù)存過高，價(jià)格倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重。

　　在蔡學(xué)飛看來，酒鬼酒需要通過控貨來重新平衡供需關(guān)系，從而維持價(jià)格體系，重塑市場(chǎng)銷售與消費(fèi)信心，以此保障品牌高端形象。旺季停貨是銷售大忌，可能說明酒鬼酒目前銷售形式依然嚴(yán)峻。

　　背后隱患早存

　　事實(shí)上，進(jìn)入2023年酒鬼酒高增長(zhǎng)戛然而止，其中期業(yè)績(jī)大幅下滑前，就已有預(yù)兆。

　　今年一季度酒鬼酒的業(yè)績(jī)就已出現(xiàn)了下滑，其營(yíng)收9.65億元，同比下滑42.87%，凈利潤(rùn)3億元，同比下滑42.38%。二季度，酒鬼酒業(yè)績(jī)降幅環(huán)比雖有所收窄，但營(yíng)收和凈利潤(rùn)仍分別下滑32.02%、38.19%，僅錄得5.77億元、1.22億元。

　　回顧來看，酒鬼酒如今的處境早在2021年就已埋下了隱患。在白酒上市企業(yè)中，2021年的酒鬼酒整體業(yè)績(jī)以“增長(zhǎng)王”在增速，而且此前四年，酒鬼酒也是一路高歌猛進(jìn)。

　　彼時(shí)酒鬼酒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與今年上半年可謂完全相反，2021年酒鬼酒營(yíng)收為34.14億元，同比大增87%，凈利潤(rùn)為8.93億元，同比大增82%。而那時(shí)行業(yè)已在加速分化，在存量競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)的茅臺(tái)與五糧液，2021年的營(yíng)收增速尚不到16%，凈利潤(rùn)增速不到18%。

　　但往細(xì)處看，酒鬼酒疲態(tài)已顯露。2022年一季度，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)收入16.88億元，漲幅高達(dá)86.04%。但到了二季度，酒鬼酒的收入僅增長(zhǎng)了5.25%，而到了三季度，酒鬼酒的營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅2.47%。可以說，酒鬼酒前三季度的亮眼業(yè)績(jī)，基本上來自于一季度的消費(fèi)旺季。

　　另外，細(xì)觀發(fā)現(xiàn)，庫(kù)存的積壓、價(jià)格倒掛以及合同負(fù)債減少，都是酒鬼酒需要重視的問題。

　　隨著渠道庫(kù)存的積壓，經(jīng)銷商打款意愿受到影響，產(chǎn)品價(jià)格動(dòng)蕩甚至倒掛，最終都反映在了業(yè)績(jī)上。有報(bào)道稱，內(nèi)參酒批價(jià)已從2021年的850元左右下跌到目前的750元左右，52度酒鬼酒紅壇批價(jià)從300元下跌到285元。這也是為何今年以來，價(jià)格倒掛、渠道庫(kù)存積壓等類似報(bào)道，在酒鬼酒身上時(shí)有發(fā)生的原因。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，52°內(nèi)參酒的指導(dǎo)價(jià)為每瓶1499元，但在多個(gè)電商平臺(tái)中使用消費(fèi)券后價(jià)格不到千元，而在多個(gè)線下門店，單瓶酒的價(jià)格最低跌至850元。

　　2023年上半年酒鬼酒庫(kù)存較去年同期同比增長(zhǎng)17.27%至14.19億元，表明公司存貨壓力加大。酒鬼酒的合同負(fù)債大降，意味著經(jīng)銷商打款意愿在下降。也就是說，合同負(fù)債是酒企營(yíng)收前瞻性指標(biāo)，可通過數(shù)值變化看出經(jīng)銷商對(duì)白酒市場(chǎng)預(yù)期。

　　從產(chǎn)品銷售情況來看，內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列在2023年半年報(bào)中分別為450噸、3019噸、597噸，而在2022年半年報(bào)中，這組數(shù)據(jù)分別為610噸、4242噸、126噸，下滑明顯。

　　細(xì)觀發(fā)現(xiàn)，從2020年末至2022年末，酒鬼酒的成品酒庫(kù)存量增速很快，分別為2993噸、5914噸、7375噸。其中，內(nèi)參系列從632噸增至1347噸，酒鬼系列從1368噸增至5150噸，而且生產(chǎn)量還在逐年增加。

　　不僅如此，更嚴(yán)峻的問題來自合同負(fù)債，從酒鬼酒的合同負(fù)債也能看出酒鬼酒銷售慘淡的情況。合同負(fù)債的多少反映了酒企的產(chǎn)品在市場(chǎng)的受歡迎程度，也間接反映了酒企的未來業(yè)績(jī)。

　　財(cái)報(bào)顯示，截至2022年三季度末，酒鬼酒的合同負(fù)債為3.45億元，還不到年初13.82億元的零頭，同比降幅也超過30%。

　　事實(shí)上，早在2021年末，酒鬼酒的合同負(fù)債就高達(dá)13.82億元，占總資產(chǎn)的23%。而到了2022年末，酒鬼酒的合同負(fù)債為4.33億元，同比下降68.7%，占總資產(chǎn)的7.4%。發(fā)展到2023年上半年，酒鬼酒合同負(fù)債（預(yù)收款）再度同比下滑19.42%至4.48億元，占總資產(chǎn)的比重僅有7.36%，這也意味著經(jīng)銷商的打款意愿在減弱或?qū)ξ磥淼匿N售預(yù)期不樂觀。

　　對(duì)此，酒鬼酒方面表示，公司今年因?yàn)橘M(fèi)用改革，降低了渠道端的投入，短期對(duì)回款有些影響，但這是有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的。后續(xù)公司將通過專項(xiàng)補(bǔ)強(qiáng)動(dòng)銷資源，從上半年去渠道庫(kù)存、保基礎(chǔ)回款和存量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向到全面提升市場(chǎng)動(dòng)銷，加快市場(chǎng)回款。

　　不止如此，2021年酒鬼酒的經(jīng)銷商增加了493家，共計(jì)1256家。而在2019年年末時(shí)，其經(jīng)銷商總數(shù)也不過才528個(gè)。也就是說，2021年新簽的經(jīng)銷商，跟2019年年末時(shí)總的經(jīng)銷商數(shù)量差不多。

　　之后，酒鬼酒經(jīng)銷商的數(shù)量，與業(yè)績(jī)一樣在“狂飆”。從2020年到2022年，酒鬼酒的經(jīng)銷商歷年新增數(shù)量依次為235個(gè)、493個(gè)、330個(gè)，三年累計(jì)新增1058個(gè)。經(jīng)銷商數(shù)量雖然在瘋狂的增長(zhǎng)，但庫(kù)存積壓也在不斷增長(zhǎng)，而這對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展來說，不利因素非常大。

　　同時(shí)，作為區(qū)域性代表酒企酒鬼酒的主戰(zhàn)場(chǎng)是華中地區(qū)，在2023年上半年全體經(jīng)銷商數(shù)量增長(zhǎng)的情況下，但大本營(yíng)華中地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量卻減少了50家，其產(chǎn)品整體的市場(chǎng)銷售信心較為低迷。

　　朱丹蓬表示，酒鬼酒近幾年業(yè)績(jī)亮麗的背后其實(shí)是壓貨。“2023年第一季度高增長(zhǎng)戛然而止，其實(shí)就是透支市場(chǎng)、透支庫(kù)存、透支經(jīng)銷商的結(jié)果。”

　　酒鬼酒營(yíng)收100億是不是夢(mèng)？2023年上半年倒退的業(yè)績(jī)似乎讓這個(gè)“未來”又遠(yuǎn)了一點(diǎn)。

　　股價(jià)回撤，破局艱難

　　伴隨著白酒行業(yè)邁入下行周期，各大酒企股價(jià)均有所調(diào)整，酒鬼酒也不例外。最近兩年，業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，酒鬼酒股價(jià)一路震蕩走低。

　　在資本市場(chǎng)上，酒鬼酒曾在2019年至2021年取得過極其亮眼的表現(xiàn)，尤其在股價(jià)方面，從最低的13元一路攀升到275.59元的歷史最高價(jià)275元，股價(jià)漲幅高達(dá)20倍。

　　梳理可見的是， 2022年酒鬼酒股價(jià)下跌了34.90%，今年至今又重挫35%。截至10月13日收盤，酒鬼酒報(bào)收81.83元/股，相比于2021年9月創(chuàng)下的275.59元/股歷史最高價(jià)已跌去近四成，目前總市值蒸發(fā)近600億元僅278.53億元。

　　如今的酒鬼酒，股價(jià)早已腰斬。其股價(jià)已從2021年時(shí)的高位跌落至2020年9月時(shí)的水平，股價(jià)快速下跌的背后，除了終端銷售價(jià)格倒掛，合同負(fù)債降低等情況的影響，也受到國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響。

　　其實(shí)，在酒鬼酒最初發(fā)展的那幾年，有實(shí)力穩(wěn)居第一梯隊(duì)，甚至鋒芒一度蓋過貴州茅臺(tái)與瀘州老窖。

　　梳理可見，酒鬼酒自1997年在深圳證券交易所掛牌上市至今，此后的二十多年時(shí)間里，酒鬼酒業(yè)績(jī)起伏不定，其大股東多次易主，從湘泉集團(tuán)到成功集團(tuán)，再到華孚集團(tuán)，以及如今的中糧集團(tuán)，至少經(jīng)歷10任董事長(zhǎng)、7任總經(jīng)理，離任高管多達(dá)80位。

　　而在一次次易主后，酒鬼酒還先后出現(xiàn)大額資金消失事件、陷入塑化劑風(fēng)波、甜蜜素事件，以及“三公消費(fèi)禁令”等原因而頻頻受擾，其因業(yè)績(jī)起伏遭遇過三次“披星戴月”的經(jīng)歷。

　　直到2015年，酒鬼酒彼時(shí)的控股公司華平集團(tuán)并入中糧集團(tuán)，酒鬼酒成功抱上中糧集團(tuán)的“大腿”，成為唯一由央企控股的白酒上市公司。

　　也因此，酒鬼酒在2019年全國(guó)春季糖酒會(huì)期間提出了要重回白酒第一陣營(yíng)愿景，將內(nèi)參酒打造成繼茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖1573之后的第四大高端品牌。之后酒鬼酒表現(xiàn)出了一片雄心，通過不斷調(diào)整價(jià)格，將52度500ml內(nèi)參酒的零售指導(dǎo)價(jià)漲到了1499元，與飛天茅臺(tái)肩并肩。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，目前在酒鬼酒電商旗艦店，內(nèi)參酒的標(biāo)價(jià)雖高達(dá)1800元，但促銷價(jià)格為999元，而其他店鋪的售價(jià)才為800元左右。

　　但很明顯，無論是在規(guī)模還是在影響力上，酒鬼酒與茅臺(tái)、五糧液這些“名酒”都有著很大差距，并不是憑借一腔熱血就能夠闖進(jìn)白酒第一梯隊(duì)的。

　　未來酒鬼酒能否走出業(yè)績(jī)與股價(jià)的雙重低谷，還需時(shí)間的檢驗(yàn)。

　　費(fèi)用改革，還行不行？

　　值得注意的是，在2023年半年報(bào)中，酒鬼酒在上半年主要工作中提到了“費(fèi)用改革”。

　　對(duì)此，酒鬼酒方面的描述是，今年因?yàn)橘M(fèi)用改革，降低了渠道端的投入，短期對(duì)回款有些影響，但這是有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的。后續(xù)公司將通過專項(xiàng)補(bǔ)強(qiáng)動(dòng)銷資源，從上半年去渠道庫(kù)存、保基礎(chǔ)回款和存量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向到全面提升市場(chǎng)動(dòng)銷，加快市場(chǎng)回款。

　　半年報(bào)顯示，在“去庫(kù)存，促動(dòng)銷”的背景下，酒鬼酒為了刺激終端銷售，通過開瓶和掃碼活動(dòng)促進(jìn)渠道消化庫(kù)存所做的調(diào)整，提出將通過“配額”的方式控制內(nèi)參酒銷量。

　　酒鬼酒對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的解釋則是，一方面是2022年一季度公司業(yè)績(jī)基數(shù)較高，另一方面便是費(fèi)用改革。酒鬼酒直白的表達(dá)就是，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑的費(fèi)用改革主要是把費(fèi)用投放從渠道端轉(zhuǎn)到消費(fèi)端，提高動(dòng)銷速度，降低渠道庫(kù)存水平，推動(dòng)公司長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，為了有效緩解存貨壓力，酒鬼酒以全面推進(jìn)費(fèi)用改革發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，但酒鬼酒這種“為了刺激終端銷售”而采取的種種促銷活動(dòng)，在很大程度上分掉了經(jīng)銷商的部分“蛋糕”，費(fèi)用改革有點(diǎn)“把曾經(jīng)經(jīng)銷商的蛋糕分一部分給消費(fèi)者”的意思，這也導(dǎo)致經(jīng)銷商的熱情有所減退，影響到了經(jīng)銷商的打款信心。

　　酒鬼酒業(yè)績(jī)下滑，現(xiàn)任管理層難道沒有責(zé)任？為什么這么長(zhǎng)時(shí)間酒鬼酒的庫(kù)存還清不了？合同負(fù)債越來越少，怎么做才能保護(hù)市場(chǎng)價(jià)格？怎么樣提振經(jīng)銷商積極性？怎么樣才能做大做強(qiáng)市場(chǎng)占有率？……

　　實(shí)際上，中糧集團(tuán)入主以后，酒鬼酒看似步入正軌，但隱憂依然遍布。從酒鬼酒去年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谌ツ甓径瘸霈F(xiàn)斷崖式下滑，并在去年四季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)外，直至今年酒鬼酒的業(yè)績(jī)延續(xù)了下滑態(tài)勢(shì)，如此的業(yè)績(jī)才引發(fā)了部分投資者對(duì)管理層的上述質(zhì)疑。

　　實(shí)際上，從區(qū)域來看，酒鬼酒仍然屬于小眾區(qū)域品牌，除了在湖南、廣東的消費(fèi)者認(rèn)知度較高，但在其他省份即使近年來大力推廣，但依舊收效甚微。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年為了打響這一炮，酒鬼酒曾引入了全國(guó)30多位高端白酒“億元大商”，共同出資成立湖南內(nèi)參酒銷售有限責(zé)任公司，幾年下來其人員數(shù)也從最初的20多人發(fā)展到400多人，也正因此，以內(nèi)參為“龍頭”的酒鬼酒股價(jià)才迎來了攀升。可見，酒鬼酒控量保價(jià)的意圖已非常急迫，究其原因，說到底還是酒鬼酒的銷售實(shí)力未能跟上擴(kuò)張速度。

　　一方面，酒鬼酒的品牌力不夠，只是個(gè)小品類區(qū)域品牌，無論是規(guī)模還是影響力，都和茅臺(tái)、五糧液這些全國(guó)頭部有著較大差距。另一方面，如果前期的擴(kuò)張是靠向經(jīng)銷商壓貨而產(chǎn)生的，并沒有帶來真正的資金收入，那后期的財(cái)務(wù)壓力、庫(kù)存壓力都將面臨挑戰(zhàn)。

　　酒鬼酒公司副總經(jīng)理王哲在2023中酒展也坦言，“現(xiàn)階段酒業(yè)并不景氣，核心來源于大家對(duì)未來消費(fèi)沒有信心，我們的合作伙伴對(duì)銷售沒有信心，對(duì)進(jìn)貨沒有信心。”他認(rèn)為，目前經(jīng)銷商銷售白酒的心態(tài)發(fā)生變化，核心的關(guān)鍵點(diǎn)是對(duì)產(chǎn)品的滿意度下滑。下滑原因?qū)嶋H上是價(jià)格、價(jià)格出現(xiàn)大問題，導(dǎo)致經(jīng)銷商沒有利潤(rùn)，經(jīng)銷商對(duì)未來沒有信心。

　　遺憾的是，時(shí)至今日，內(nèi)參酒的銷售已沒有當(dāng)年的勢(shì)頭。正如蔡學(xué)飛所說，渠道庫(kù)存高，市場(chǎng)也可能已出現(xiàn)了價(jià)格倒掛等問題。

　　值得一提的是，酒鬼酒也承認(rèn)，此前以渠道鋪貨達(dá)到銷量增長(zhǎng)的方式，長(zhǎng)期來說是不健康的。其在半年報(bào)中稱，上半年公司推進(jìn)費(fèi)用改革，從以渠道費(fèi)用換銷量，向以動(dòng)銷驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，將2023年定調(diào)為調(diào)整年，戰(zhàn)略重心由渠道轉(zhuǎn)向品牌。

　　“2023年酒鬼酒面臨產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)動(dòng)蕩、渠道庫(kù)存過高、市場(chǎng)信心不足等三大問題。”蔡學(xué)飛表示，作為一個(gè)區(qū)域品牌，酒鬼酒這幾年的高增長(zhǎng)，其品牌力是難以支撐的，尤其是定位高端的內(nèi)參酒，酒鬼酒很難短期內(nèi)在全國(guó)范圍內(nèi)支撐起這款千元產(chǎn)品，而市場(chǎng)一旦有波動(dòng)，酒鬼酒就會(huì)受到很大的壓力。

　　在業(yè)內(nèi)看來，想要成為行業(yè)內(nèi)的一線品牌，需要的不僅僅是戰(zhàn)略上的布局，而是多種因素共同造就的結(jié)果。綜述看來，靠著經(jīng)銷商壓貨而產(chǎn)生的高速增長(zhǎng)，到頭來終究是空中樓閣，而擁有野心、抱負(fù)的背后，依舊是靠實(shí)力去支撐、去實(shí)現(xiàn)。一切表明，“多鬼”纏身的酒鬼酒，其措施能否使其重振雄風(fēng)，還有待時(shí)間的驗(yàn)證。

　　面臨調(diào)整期的酒業(yè)，酒鬼酒還行不行？