作為區域龍頭白酒企業，今世緣（603369.SH）再次加快全國化布局。10月15日晚間，今世緣發布公告稱，擬以現金方式收購山東景芝酒業股份有限公司股份（以下簡稱“景芝酒業”），合計收購股份比例為34%–49%。

　　這是今世緣在今年5月牽手商源集團布局浙江市場之后，又一次拓展江蘇省外市場的大動作。在白酒行業集中趨勢愈來愈強的背景下，區域酒企面臨的壓力也日漸增大。今世緣與景芝酒業分別作為蘇酒與魯酒的龍頭企業，此番“聯姻”的背后亦是兩大區域龍頭突破全國一線白酒品牌擠壓、布局全國市場的一次嘗試與探索。

　　今世緣方面對時代周報記者表示，本次與景芝酒業的深度合作，是公司對外的戰略性投資，是公司長遠戰略發展的現實需要，也是加快全國化步伐的有益嘗試。目前公司和景芝酒業正就收購股份事宜積極推進，合作形式等方面的細節還需后續完善。

　　“在競爭激烈、名酒扎堆的華東市場，這兩家區域酒企之間的聯合有進一步突圍的機會。”白酒分析師蔡學飛對時代周報記者表示，這背后釋放出名酒回歸大背景下區域酒企抱團取暖的信號，開始積極通過跨區域銷售來突破一線白酒巨頭的擠壓，同時說明中國白酒行業資本介入逐漸加深，資本層面的合作更加頻繁。

　　蘇魯區域龍頭聯姻

　　10月15日晚間，今世緣發布公告稱，公司第三屆董事會第十六次會議審議通過了《關于收購山東景芝酒業部分股份的議案》，董事會同意就收購山東景芝酒業股份有限公司34%–49%股份事項，授權公司高管團隊聘請具有執業資質的中介機構開展盡職調查并積極推進。

　　根據雙方達成的《戰略合作協議》顯示，景芝酒業現有大股東眾人興酒同意并積極協助公司本次收購景芝酒業股份事宜。

　　今世緣承諾，在本次資產收購重大事項完成后，將對景芝酒業在品牌、營銷、管理、人才、資金等方面給予支持，共同做強做大景芝酒業。本次收購完成前景芝酒業的或有負債，由景芝酒業原股東承擔。

　　值得關注的是，對于此次合作，今世緣并不謀求對企業的控制地位，其表示“這是公司一次對外的戰略投資”。景芝酒業方面也表示，此次合作是基于企業管理權未發生根本變化的股權結構優化，景芝酒業大股東仍擁有企業管理權。

　　對此，白酒專家肖竹青對時代周報記者表示，今世緣收購的股權已具備一票否決權但是持股又不超過49%，這樣的股權結構充分尊重了景芝這樣區域酒廠的經營團隊的經營自主權。

　　上述《戰略合作協議》規定，此次并購將采用現金支付，支付方式分為兩種：一是當期收購、當期付款，按照每股6.9元支付。二是當期收購、三年后付款，該方式尚需委托中介機構審計，并根據審計結果規劃未來三年業績目標，三年后根據第三年業績實現情況按15倍PE計算股份轉讓價格（對于審計后出現的或有負債，由此用本支付方式的股東承擔）。收購中，如涉及需要收購眾人興酒持有的景芝酒業股份，只允許眾人興酒采用第二種支付方式。

　　如此大規模的收購是否會給今世緣帶來財務壓力呢？今世緣方面對時代周報記者表示，這次收購不會給公司帶來財務壓力。“極端點講，用即時現金支付方式收購49%股權，所需資金也不足4億元現金，只占公司富余資金的一小部分；如轉讓方都采用3年后付款方式，我們有足夠的時間準備，更不會有壓力。”

　　數據顯示，截至2018年上半年，今世緣營收為23.62億元，同比增30.81%；凈利潤8.56億元，同比增31.56%；貨幣資金的期末余額為11.92億元，經營活動現金流量凈額為3.95億元，同比下降15.18%。今世緣方面表示，這主要系2018年的收入款項在上年末已預收較多所致。

　　從上述數據來看，今世緣的資金較為充足。同時，今世緣“鐘情”對外投資也佐證了上述說法。

　　10月15日晚間，今世緣發布公告稱，公司擬用閑置自有資金投資中航信托股份有限公司發行的“中航信托 天啟556號天誠聚富投資基金集合資金信托計劃”1.5億元，預期年化收益率為8%。

　　各取所需

　　事實上，在沒有資金后顧之憂的情況下，今世緣如此大手筆收購的背后是其加快全國化步伐的一次嘗試，也是其擺脫“省內依賴癥”的重要舉措。

　　這從今世緣的歷年財報中便可窺一斑。財報顯示，2015–2017年，今世緣在江蘇省內實現的主營業務收入分別占公司當年主營業務收入的 94.3%、94.0%和 94.6%。而2018年上半年，今世緣在江蘇省內主營業務收入為22.25億元，省外為1.24億元，省內省外對總營收的貢獻比例分別為94.72%與5.28%。

　　在一定程度上，正是在江蘇省內占比過大的發展趨勢讓今世緣不斷拓展省外市場。

　　實際上，這也并非今世緣首次對外擴張。今年5月，今世緣和業內較為知名的代理商商源集團簽署戰略合作協議，商源集團代理今世緣旗下的國緣系列，在浙江地區推廣。

　　此次與景芝酒業的“聯姻”，也意味著今世緣在布局浙江市場后，再次落子山東市場。作為釀酒大省和白酒消費大省，山東是眾多白酒品牌的必爭之地。

　　相比之下，景芝酒業所面臨的挑戰則要比今世緣嚴峻許多。作為魯酒龍頭企業，景芝酒業原本亦有獨立上市的打算，如今放棄IPO選擇“牽手”今世緣，在一定程度上也說明了其謀求破局的迫切性。

　　對于此次“聯姻”的相關事宜，時代周報記者聯系景芝酒業方面采訪，撥打其工商登記電話但無人接聽，記者將采訪提綱發至公司郵箱，截至發稿未獲回復。

　　這從景芝酒業在其官方微信公眾號上發表的一篇文章中或許可以找到答案。

　　景芝酒業在該文中表示，長期以來，景芝酒業承擔著打造百億級企業和引領魯酒高質量發展使命，以振興魯酒為己任，進行了許多嘗試和探索，創造了發展中的景芝速度。但山東市場一直疲于應對“內耗式”競爭，并遭受眾多全國名酒不斷大力下沉的擠壓，市場需要投入大量資金支撐。

　　“面對如此形勢，景芝酒業以股權引進戰略投資者，直接向上市公司融資，為景芝酒業帶來持續資金支持，成為景芝酒業突破發展瓶頸的有效路徑。”景芝酒業如是表示。

　　“中國酒業全國市場品牌格局基本固化，其他區域品牌想建設全國化品牌已經沒有機會。”肖竹青表示，今世緣收購景芝酒業部分股權有著巨大的示范效應，今世緣等這類區域名酒上市公司有著資本優勢和殼資源，具備不斷增發和增資擴股的低成本融資優勢，而景芝酒業有濰坊等區域強勢市場占有率和區域市場分銷網絡，以及上下游供應鏈資源，兩者合資可以各取所需。

　　在蔡學飛看來，此番聯姻有利于今世緣在中高端的布局及其“走出去”戰略，同時對于景芝酒業強化山東市場地位有一定的助力作用，還可能會改變洋河股份、古井貢酒主導的華東市場競爭格局。

　　廣發證券認為，今世緣收購景芝股權完成后將成為景芝酒業單一最大股東，擁有重要表決權，未來有較大優勢謀求更大股權占比，成為實際控制人。（中國食品網轉載發布）